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持有HDFC银行; 2400卢比的目标:ICICI直接

2020-07-01 10:28:56来源:

ICICI Direct关于HDFC银行的研究报告

HDFC银行的业绩超出我们的预期。尽管信贷增长同比下降17%和261.4亿卢比的拨备增加,但利润还是达到5568千万卢比。营业利润达到11147千万卢比,同比增长29%,这是由于NII同比强劲增长23%至13294千万卢比,以及其他收入同比增长30%达到497亿卢比。利润率为4.3%,同比增长10个基点,环比下降10个基点。拨备金之所以增加,主要是因为农业账本的拨备增加以及无抵押账本的拨备率增加。该银行还为NBFC / HFC分别准备了16.5亿卢比和8.6亿卢比的或有准备金。整体资产质量略有下降,GNPA比率为1.40%,比上一季度增长4个基点。

外表

目前的表现表明业务增长和资产质量温和放缓。展望未来,谨慎地增加远期准备金会带来轻微的不适感。预期的领导层变动可能仍然使股票估值偏低。我们将NII的估计复合年均增长率下调至19%,在19-21财年将PAT的复合年增长率降至20%。因此,我们将评级从买入下调至持有,目标价为2400卢比(先前为2700卢比),对银行的估值约为21倍FY21E(约3.2倍FY21E ABV),其中包括建屋局金融服务的每股150卢比。

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